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连载中国艺术品投资市场详解(四)

连载中国艺术品投资市场详解(四)

导语:

可观的经济效益、高雅的品味情调,可能只有艺术品投资才能兼而有之,也正因为此,艺术品投资越来越为人们所注目。2011年中国超过美国成为世界上第一大艺术品市场,全球市场份额占比超过30%。2015年我国人均GDP超8200美元,意味着中国艺术品投资时代的大幕正式拉开。根据国内外专家分析推断,艺术品市场一个完整周期为7-10年。数据显示,当下艺术品投资已处于2008年后历史性底部阶段。那么,从今年开始,中国艺术品投资又将会如何发展呢?

中国艺术品投资市场前景展望

2011年后艺术品市场受经济增速放缓、高压反腐等因素冲击,艺术品总体交易额回调较大,非正常艺术投资需求在出清,但艺术品精品因为稀缺,价格未受影响。08年金融危机期间,清三代精品瓷器依然卖出天价。在流动性充裕而资产稀缺、优质艺术品供给严重不足甚至下滑大背景下,艺术品投资只具备结构化行情,如此,中国艺术品投资市场前景将会如何?

艺术品不是一个标准化的产品,其估值既有各自的投资逻辑,也有共性。中国艺术精品都秉承了中国“佛”“道”“儒”“真善美”的思想传承,符合国人传统价值观和世界观。李叔同先生的“先器识而后文艺”是艺术品具备价值的灵魂所在;“术”是艺术品价值判定的技术原则,即投资的“六把尺子”:稀缺性、国际认可度、功用性、艺术水准、文化属性和能够浓缩资产。

2016年是传统行业加速出清的攻坚之年,实体经济投资回报率的加速下滑将倒逼企业加速转型,除了旧经济向新经济转型,实体向金融的转型也将延续2015年的趋势,产融资本模式的扩张将进入高峰期,进一步加剧资本供给充裕与优质资产稀缺之间的矛盾。另类投资领域有一个自下而上逐渐发展壮大起来的市场正在逐渐走入大类资产投资者的配置视野——艺术品投资可能成为2016年市场的一匹黑马。

连载中国艺术品投资市场详解(四)

艺术品投资的机遇

首先来自于当前实体投资回报率的下降

中国经济长期的L型底部已经逐渐成为市场共识。实体经济正面临着旧经济去产能、降杠杆和新经济初成长、融资难的困境。根据估计,目前实体投资回报率约为4%,难以覆盖融资成本(2015年3季度金融机构人民币贷款加权平均利率为5.70%)。从产能过剩行业的广度和深度、以及当前所处的国际形势看,这一次“供给侧改革”面临的挑战将远远大于98年的去产能时期。实体经济的回报率下降不仅仅是周期性的,更是人口拐点后的经济潜在增速的中枢下移。

金融资产收益率全面下滑

为艺术品投资提供契机

我们所定义和理解的“资产荒”并非配置资产数量的稀缺,而是收益率的“稀缺”。这种收益率的“稀缺”深层次原因是受制于实体投资回报率的下降,同时也是无风险利率向下的长期趋势决定的。尽管美联储正处于货币政策正常化的过程中,但是依然无法改变全球零利率的大趋势,中国的宽松之路尚不到半程。

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总量上的流动性充裕和结构上的居民财富重配催生了资管行业的黄金时代,今天的“大资管”行业管理着近70万亿的资产规模,且正朝着五年100万亿加速发展着。这100万亿投进任何一种传统资产中都是泡沫:房地产市场正在向下的大拐点上,A股经历十年不遇的股灾后又在全球风险资产大调整中“躺枪”,债市的未来在无风险利率下行空间收窄的背景下也不再明朗,股权投资在经历2015年的盛宴后仅剩残羹冷炙。

连载中国艺术品投资市场详解(四)

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艺术品投资正处于周期底部

艺术品市场本身处于历史底部,有望开启上行周期。根据国内外经验,艺术品市场一个周期为7-10年。2009-2011年为国内市场高潮期,参与主体的扩大、艺术品投资信托产品的问世,使交易额从2009年的212.50亿元激增到2011年的947.50亿元,2011年中国超过美国成为世界上第一大艺术品市场,全球市场份额占比超过30%。2011年后艺术品市场受风险暴露、经济增速放缓、高压反腐等冲击,交易额回调明显。当前市场正处于历史底部,流动性充裕而资产稀缺、优质艺术品供给严重不足甚至下滑,配置艺术品正当时。

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从艺术品指数规律来看,每次最低谷都是布局的好时机。目前已接近该指数历年来最底部时期,有望迎来上行周期,建议逢低建仓。

当前我国居民财富水平快速上升趋势为艺术品投资提供了经济基础。从国际经验看,人均GDP在达到8000美元时,艺术品投资市场加速发展;当人均GDP超过1万美元,工业化基本完成,艺术品投资将迎来爆发。2014年中国人均GDP为7485美元,其中北京、上海、天津、广东等7个省市已进入人均GDP“1万美元俱乐部”。预计2015年我国人均GDP将超8200美元,这意味着整个艺术品投资市场的经济基础已经基本打好,中国艺术品投资时代的大幕可以正式拉开。

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高净值人群占比的高速增长提升了艺术品投资的需求。2014年末中国个人总体可投资资产达到112万亿人民币,较2012年增长16%;2014年末中国高净值人群规模突破100万人,较2012年增长了33万人,与2010年年底相比已经翻番。2015年中国私人财富市场仍保持了较快增长势头。高净值人群对另类投资(包括私募股权、私募股票投资产品、黄金、基金专户理财、对冲基金以及收藏品)的热情显著上升,投资比例从2012年的6%上升至2014年的10%,超高净值人群的这一投资比重更高。

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拍卖是最传统最主流的艺术品投资方式

艺术品投资有传统的投资渠道与金融化的投资方式两大类,其中金融化的投资方式因投资主体不同可以分为产品化和份额化两种。对于追求长期稳定投资的个人投资者来说,以拍卖为代表的传统方式最为经典;对于专业程度较弱、资金量相对不足的投资者来说,通过参与基金和信托产品进行艺术品投资不失为一种不错的选择;艺术品交易所的份额化交易模式则可以满足短期投资的需求,适合金融机构进行投资。连载中国艺术品投资市场详解(四)艺术品投资曾因投资门槛高、流动性差等特点只有少数实力雄厚、眼光独到的藏家参与,但是近年来,艺术品投资的市场规模逐渐扩大,拍卖行的推动使得大量艺术品爱好者个人及机构进入。参与艺术品投资的个人主要是高净值客户。在我国居民资产配置中,已有3%的资金流向艺术品领域,在高净值人群中这一比例高达15%,这意味着中国艺术品投资消费领域拥有2万亿元的市场规模。

近几年来,在国际化与互联网科技的推动下,中国艺术品市场取得了质的飞跃,其交易规模在这十年中完成了从数十亿元到千亿元规模的跨越,同时在与国际艺术品市场的交流互动中,越来越具有话语权和影响力。收藏热让投资者体验到了历史文明的光辉和今人对文化传统的尊崇。虽然中国艺术品投资市场目前发展得并不充分、不完善,但经过一轮“调整、洗牌”,随之而来的必将是艺术品投资市场的健康发展,迎来广阔的发展前景。

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